【国君航空】暑运出游集中释放，行业盈利或超预期

暑运旺季航空需求超预期旺盛，航司机队周转显著提升，我们预计盈利有望超预期表现。

(资料图片仅供参考)

未来一年国际航班恢复将推动供需恢复，航司盈利中枢上行确定可期。维持增持。

1、暑运需求旺盛，盈利或超预期。

1）量：我们预计暑运客流较2019年同期增长超5%，其中国内两位数增长，国际恢复近五成。

2）价：票价市场化效应显现，我们预计国内含油票价较2019年同期两位数增长。

3）预计暑运将保持高增长趋势，机队周转继续提升，行业盈利或超预期，其中小航Q3业绩或创新高。

2、国际航班恢复，将推动供需恢复。

1）预计国际航班暑运较2019年同期恢复过半。国际过剩运力暑运转投国内，国内ASK或较19年增投超两成。

2）近期国家明确支持，预计未来一年国际航班将继续稳步恢复，将推动国内供需恢复与盈利中枢上行。

3、航班时刻优化，将提升长期盈利。

1）多年时刻控总量，预计未来部分干线机场有望逐步释放一定时刻。

2）航班时刻已集约化管理，将利好主基地航司获取优质时刻资源，助力航空央企打造“超级承运人”，优化航网结构并提升长期盈利能力。

4、汇率风险基本释放，维持增持。

1）航空大逻辑是盈利中枢上升的长逻辑，待供需恢复演绎确定可期。

2）汇率风险基本释放，暑运超预期表现，叠加提振旅游消费等政策，有望修复悲观预期。维持中国国航、吉祥航空、中国航信等增持。

5、风险提示。经济波动、政策、增发摊薄、油价汇率、安全事故等。